平静了一周的棉花昨日突然大幅拉涨，2307、2309合约尾盘触及涨停，主力2309合约盘中最高价达到16465元/吨，并伴随成交量的大增，收盘涨幅达5.6%。
夜盘时段，棉花维持涨势，盘中一度涨超3%，截至收盘涨超2%。
昨日，有市场消息称，相关机构发布的棉花商业库存数据与实际库存不符，部分企业经过盘库认为实际棉花商业库存较为紧缺。对此，冠通期货表示，此前市场调研情况存在一定偏差，目前确定最晚九月底棉花会有缺口，全市场已开始调整供需平衡表。受此影响，现货市场昨日大量扫货，而市场上棉纱库存普遍较低，棉花及棉纱报价均出现了大幅上涨，市场对于9月行情普遍持乐观预期。
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华安期货棉花高级分析师姚禹表示，昨日棉花大涨受到商品普涨的带动。宏观方面，5月PMI 50.9，较4月上升1.4%，这是推动棉价上涨的驱动因素之一。而推动棉价上涨最重要的因素在于供应端的收紧，据新疆调研数据，今年全国棉花产量预估在530万—550万吨，远低于去年产量，同时疆内库存资源也略有紧张。“供应端的利好推动了棉花期货价格大涨。”他说。
格林大华期货棉花分析师王子健介绍称，今年清明节后，新疆新棉种植从南向北逐步展开，同时恶略天气伴随整个新棉播种季。在播种期间，雨雪、寒潮以及大风等恶略气候的到来，使得南北疆种植地均有部分棉田面临重播的情况，部分地区甚至播种3—4次。根据调研数据，每播种一次，“种子+地膜”就需要平均130元/亩的费用，这直接导致皮棉种植成本增加。
与此同时，其他农资支出也面临着不同程度的上涨。新疆发改委发布调研结果显示，预计今年调查户户均购买农资数量较上年实际增加2.2%，户均购买农资支出较上年实际增加2.25%。“皮棉种植成本的增加抬高市场对于郑棉价格重心的预期。”王子健表示，除了种植成本的增加，恶略的天气也导致部分棉田的单产将有所下降，总体疆棉生长进度也同比落后15—20天。
此外，王子健认为，政策端导向也对疆棉种植面积产生影响。为缓解粮食危机带来的影响，新疆发改委提出“次宜棉地区改种粮食作物”的政策导向，同时叠加“未来三年疆棉目标价格保持18600元/吨以510万吨定量补贴”，预计2023/2024年度疆棉种植面积将减少8%左右。
2023年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区共1781个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：预测2023年度全国植棉面积为4148.9万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降7.6%。其中，新疆地区植棉面积为3725万亩，较3月底调查减少6.9万亩，同比下降4.5%；黄河流域植棉面积为222.5万亩，较3月底调查减少4.7万亩，同比下降24.2%；长江流域植棉面积为175.9万亩，较3月底调查增加5.5万亩，同比下降30%。
目前全疆播种工作已基本结束，今年新疆经历近20年来最冷4月，低温、寒潮、大风、沙尘暴等灾害天气时有发生，大部分棉田重播2—4次，生长进度较往年同期慢15—20天左右。姚禹说，由于今年在种植期间天气状况并不理想，多地多次补种，所选取的补种品种多是120天左右生长期的早熟品种，而南疆一般品种生长期为130天左右，补种对于单产和质量有一定的不利影响。
“新年度棉花供给偏紧以及种植成本增长影响市场情绪，同时疆内轧花厂产能过剩的问题犹存，市场也对新棉采摘期轧花厂‘内卷’现象出现的概率预期增加，多重因素共振带动郑棉价格上行。”王子健表示。
国际方面，5月USDA月度报告显示，2022/2023年度全球棉花总产与消费量均小幅上涨，期末库存环比小幅增加。报告对2023/2024年度的全球棉花基本面进行预测，新年度全球棉花总产同比小幅调减，消费量同比增长过大，全球贸易量增加，但受上一年度期末库存高企影响，新年度期末库存预期同比仅微幅减少。
美国方面，王子健分析认为，供应端，美棉种植区的降雨缓解市场对下年度干旱气候的担忧，尽管下雨对部分地区的种植进度产生影响，但还未产生灾害影响。天气的好转使得美农业部对弃耕率的预估有所下降。下游方面，受到宏观环境的影响，美国经济预计出现下滑，这也导致美国消费水平出现回落，根据美国商业部数据显示，2023年4月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为254.99亿美元，同比下降2.32%，环比下降0.29%。在美棉出口方面，现阶段美棉已经处于超卖阶段，美棉已签约占年度装运比例为110%，后续应更加关注其装运情况。
国内方面，姚禹表示，就供应端来看，疆内新棉播种期气象条件不佳，减产已成定局。具体减产幅度如何，后续需重点关注6—8月的天气，尤其是6月的积温水平能否提高，8月份的坐桃期间温度是否适宜。我国棉花商业库存4月降速明显增加，纱线库存降幅也较为显著，但由于终端消费发力羸弱，坯布库存降幅并不乐观，从库存结构来看，目前上中游库存相对健康，压力主要集中在下游终端，这体现出预期与现实之间的博弈。从终端消费来看，目前我国内销数据尚可，1—4月我国内销受到居民报复性消费影响表现尚可，但现阶段已基本释放完毕，后续对于消费推动力稍有缺乏。预计届时内销增幅将逐渐回落，但同比数据依然可观。外需压力明显，从近期我国纺织服装主要出口国家能够看出，出口俄罗斯、巴西、沙特、新加坡、哈萨克斯坦等国家比重明显上升，这表明我国在开拓新兴国外市场方面取得了明显进展。对于外贸企业层面而言，我国大多外贸企业海外客户聚集于欧美地区，短期内难以批量转化为新兴市场客户。从这一角度来看，后续出口压力犹存。
展望后市，姚禹表示，目前恰逢北半球新棉种植生长期，价格对于天气的敏感性逐步加深，中长期天气具有难确定性与难持久性特征，这也预示着棉价波动性或上升。由于前期播种期间天气不理想，今年预计全国新棉产量在530万—560万吨，较去年减产10%以上。今年供应端收紧趋势基本已成定局，减产幅度的不确定性是市场炒作的主要热点之一。与减产相伴的热点话题是我国轧花厂产能过剩。因此，短期在天气反复炒作的阶段内，棉价大概率维持振荡。中长期在减产叠加抢收预期下，棉价重心将维持上移趋势，预计价格区间在15000—18000元/吨。“后市需重点关注天气的变化，这将直接关系到新棉的产量，以及是否再次刺激市场造成抢收新棉。另外，对于下游消费需求的边际改善程度也需要重点关注。”
王子健认为，从中长期来看，供给偏紧以及轧花厂“内卷”问题短期还未被市场消化，总体上，郑棉运行仍以偏强振荡为主。进入棉花生长期，疆内种植区冰雹、降雨、大风等恶略天气仍有侵扰的可能，这将影响最终的皮棉产量，所以天气状况仍将成为市场关注的热点。随着本年度皮棉逐步被消耗，纺织企业可锁基差提前锁定优质皮棉，同时可配置看涨期权对冲未来采购的价格风险。
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